杠杆交易平台 国信证券：6月投资策略 企业盈利是主导市场的关键 中线角度港股依旧充满机会
7月26日下午6时，平安产险潮州中支收到水稻种植农户谢先生报案。经查勘，暴雨导致谢先生种植的水稻倒伏被淹受损，损失较为严重。面对突如其来的损失，谢先生立即通过平安“爱农保”APP进行自助报案及查勘。在平安产险潮州中支理赔队伍的迅速行动下，仅用12分钟，谢先生就收到了1.5万元的水稻赔款。
(受台风“格美”影响，粤东、粤北多个县（市、区）出现暴雨。时长共13秒)
杠杆交易平台国信证券发布研报认为，当下通胀甚至降息多少并不是主导市场的关键，企业盈利才是根本。并预计9.0的风险溢价水平不会再出现，倾向指数在16000-18000点之间构筑全年的次低点。该团队以保守参数测算到2025年Q1恒指目标价区间约在21000-21500点区间，距离目前尚有约18%的空间，因此认为，以时间换空间，站在中线角度港股依旧充满机会。
美国通胀或将继续保持压力，但此时更重要的是企业盈利。如果我们拉长来看，从年初的降息7次共识到现在的仅为1次，但美股却始终在创新高。因此，通胀甚至降息多少并不是主导市场的关键，我们认为企业盈利才是根本。我们的模型显示，将在6月份发布的(5月)通胀数据可能还是较强，但对股价的影响可能不大。
虽然当下标普、纳指企业盈利依然强势，但此时市场更需要提前预判企业盈利的变化。前导指标时薪、同步指标消费者信心指数等已经走弱，我们倾向调整可能会发生在Q3，但这次调整是上升中的中继调整，中长期投资者可以忽视，而考虑加仓的投资者需要把握时机。
国内地产政策密集落地，有利于基本面边际好转。5月多项地产相关的政策密集落地，这有利于基本面边际好转。目前社融和M1等宏观数据改善还需要时间，而PPI则确定将上行，这对企业ROE的改善将会起到支撑作用。
港股中线做多，以时间换空间。5月港股呈现了较为明显的大幅震荡走势。由于风险溢价不会在扩张期中反复触碰极限值，因此我们认为9.0的风险溢价水平不会再出现(2022年10月至今，已经出现了2次)，即恒指将大概率不会跌至15000点(参考3月3日报告，《风险溢价模型预示着港股2024年的低点已现》)，我们倾向指数在16000-18000点之间构筑全年的次低点;计算上限，我们以保守参数测算到2025年Q1恒指目标价区间约在21000-21500点区间，距离目前尚有约18%的空间。因此，我们认为站在中线角度港股依旧充满机会。
建议关注：
1、出海组合：我们以海外收入占比较高的30家公司构建了出海组合，它带来不错的超额收益，预计这些公司的业绩确定性相对较好;
2、ROE模型组合：ROE选股组合是我们根据《港股ROE量化投资策略》的输出，历史上该组合有较为优异的回报;
3、恒生科技：恒生科技短线上涨幅度较大，目前形成回调，我们建议中线可继续持有，或者以大盘的支撑平台(16000-18000点)作为加仓恒生科技的参考价格区间，因为恒生科技指数的贝塔更大;
4、资源品：在中线上持有，目前依旧在全球扩张期中段，因此相信资源品组合还可带来超额收益;
5、高股息：高股息依然是较好的配置方向，如果下半年港股红利税政策有变化，则高息板块是受益最显著的。
风险提示：地缘政治的不确定性，海外降息幅度的不确定性，部分行业竞争格局的不确定性。